关税带来的供应压力暂未显现

尽管美国在4月2日宣布加征关税，我们的欧元区供应压力指标仍显示当前供应压力处于较低水平。虽然关税影响需要时间传导至整个供应链，但这为欧元区经济和欧洲央行应对当前的贸易动荡提供了一个良好的起点。

你将了解到什么：

• ESSI指数和其他实时数据支持我们的观点：来自美国加征关税的负面需求冲击将大于供应端压力。叠加欧元走强和大宗商品价格疲软，我们预计欧元区整体通胀率将在2025至2026年期间维持在2%以下。
• 但供应端风险仍然存在。最显著的是，即使当前的关税政策不升级，也足以导致全球供应链的断裂和重塑；一旦局势升级（例如欧盟采取反制措施），只会进一步加剧供应压力。此外，关税会削弱出口商的规模效应，而不确定性本身可能促使全球市场进行重新定价，产生所谓的“风险溢价”。
• 但反过来看，美国加征关税也可能间接缓解供应压力。中国出口产品从美国转向欧盟市场，可能会压低欧盟核心商品价格。同样地，原本出口至美国的欧盟产品也可能转而销售至其他市场，尽管这些产品仍有可能取代中国商品进入美国市场。