商品价格预测： 中东局势升级带来上行风险

你将了解到什么：

• 石油： 对中东局势上周大幅升级的担忧引发了一年多来油价的最大波动。我们认为对油价的影响是暂时的，尽管冲突仍有上行风险。总体而言，我们已将 2025 年的布伦特油价预测下调至 72.60 美元/桶，原因是我们对供应预测进行了审查，结果是我们预测 2025 年的市场平衡将从赤字转为盈余。美国和中国的需求持续疲软，确保了明年的市场看跌。
• 铜： 中国央行上月批准了更多的货币刺激措施，从而推动了市场的繁荣。因此，我们本月小幅上调了基本金属价格预期，但上调幅度低于现货和期货价格。单靠货币刺激措施并不能改善基本面，还需要更多实质性的财政刺激措施。因此，我们认为价格将从目前的高点回落。
• 黄金： 年底前金价将低位盘整，但我们认为年底后看涨的基本面将再次占上风。在收益率下降的推动下，新兴市场中央银行和私人投资者的稳健需求是主要的看涨需求力量。

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