2026年美国经济前瞻：分化世界中的独特增长

美国经济的独特韧性依然稳固，这一态势在2026年不会改变——我们预计其经济表现将超越市场普遍预期，主要支撑因素包括财富效应、AI及非AI相关商业设备支出，以及稳健的生产率增长。在本报告中，我们提炼出2026年美国经济的四大关键主题：

1. 经济分化加剧。水涨未必能使得所有船高——美国的经济独特性将在一个日益分化的经济环境中显现。经济的健康状况取决于观察视角：就业者与失业者、大型企业与小型企业、高收入与低收入家庭所感知的境况将截然不同。劳动力市场活力减退将导致“无就业增长”的局面，这使得经济更易受到冲击，因为劳动力市场本是抵御衰退的主要防火墙。
2. 核心通胀趋于松动。2026年下半年，关税影响将逐渐消退，住房通胀放缓步伐加快，劳动力市场对通胀保持中性。消费者通胀心理值得密切关注——企业与消费者普遍认为较高通胀是后疫情经济的常态特征，而非短期异常现象。
3. AI投资持续发力，非AI设备支出同步扩张。经济仍将受益于AI支出的增长，同时政策不确定性消退、企业债券利差收窄、企业利润率保持高位，以及《大而美法案》中的投资激励措施，都将推动非AI领域的设备投资加速增长。
4. 新贸易秩序的第二阶段。关税政策的起伏波动在所难免，但《美墨加协定》重新谈判将成为2026年最重要的贸易事件之一。我们也将密切关注美中贸易关系——这两个全球最大经济体正试图以对经济冲击最小的方式实现“脱钩”，其间微妙的平衡将影响全球格局。

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